SpaceX is sinds 12 juni 2026 een beursgenoteerd bedrijf — en meteen een vreemd soort bedrijf: een raketmaker, een breedbandnetwerk en een AI-bedrijf (via de fusie met xAI) in één aandeel. Dit model zet de cijfers die er zijn om in een waarde per aandeel, per motor, en laat je elke aanname zelf verschuiven om je eigen fair value te berekenen. Alles rekent in je browser; er wordt niets opgeslagen of verstuurd.
SpaceX has been a public company since June 12, 2026 — and an unusual one at that: a rocket maker, a broadband network and an AI company (via the xAI merger) in one stock. This model turns the numbers that exist into a value per share, per engine, and lets you shift every assumption yourself to work out your own fair value. Everything runs in your browser; nothing is stored or sent anywhere.
Elke voorspelling begint bij een startpunt. Dit zijn de laatst gerapporteerde cijfers uit het eerste kwartaalverslag ooit als beursgenoteerd bedrijf — geen schattingen, geen aannames.
Every forecast starts from a starting point. These are the most recently reported figures from the company's first-ever quarterly report as a public company — no estimates, no assumptions.
Dit is de spanning waar het hele model om draait: het aandeel ging naar de beurs als "het raketbedrijf", maar twaalf cent van elke omzetdollar komt nu uit lanceringen. 88% komt uit Starlink en uit AI/Grok/X — en de AI-tak alleen al gaf in één kwartaal $15,8 miljard uit aan datacenters. Wie het aandeel vandaag koopt, betaalt dus vooral voor een breedbandnetwerk en een AI-weddenschap, met de raketten en Mars als optie erbovenop.
This is the tension the whole model turns on: the stock went public as "the rocket company," but twelve cents of every revenue dollar now comes from launches. 88% comes from Starlink and from AI/Grok/X — and the AI arm alone spent $15.8 billion on data centers in a single quarter. Whoever buys the stock today is mostly paying for a broadband network and an AI bet, with the rockets and Mars as the option on top.
Het eerste halfjaar als beursgenoteerd bedrijf is bekend, het jaar nog niet. Elke motor groeit op zijn eigen tempo — Starlink gestaag, AI met sprongen door nieuwe cloudcontracten, Space met de lanceercadans. Schuif de factor per motor en je ziet meteen wat 2026 wordt.
The first half-year as a public company is known, the full year isn't yet. Each engine grows at its own pace — Starlink steadily, AI in leaps from new cloud contracts, Space with the launch cadence. Move the factor per engine and you immediately see what 2026 becomes.
Connectivity deed $3,26 mld in Q1 en $4,29 mld in Q2 — al $7,55 mld in H1. Shotwell mikt met Starlink Mobile op een deel van de $600 mld die Amerikanen jaarlijks aan Verizon, AT&T en T-Mobile betalen. ×1,15 tot ×1,45 is een redelijke bandbreedte voor H2. Het jaareinde-ritme (ARR) is simpelweg H2 × 2 — dat is het tempo waarmee 2027 zou beginnen als H2 aanhoudt.
Connectivity did $3.26B in Q1 and $4.29B in Q2 — already $7.55B in H1. With Starlink Mobile, Shotwell is targeting a slice of the $600B Americans pay Verizon, AT&T and T-Mobile every year. ×1.15 to ×1.45 is a reasonable range for H2. Year-end run-rate (ARR) is simply H2 × 2 — the pace at which 2027 would start if H2 holds.
AI deed $818 mln in Q1 en al $2,56 mld in Q2 — een verdrievoudiging in één kwartaal, deels door de xAI-fusie (februari) en $14,1 mld aan nieuwe cloudcontracten. De overname van Cursor ($60 mld, gesloten 14 augustus) komt er in H2 nog bovenop. Dit is de meest onzekere factor van het hele model.
AI did $818M in Q1 and already $2.56B in Q2 — a tripling in a single quarter, partly from the xAI merger (February) and $14.1B in new cloud contracts. The Cursor acquisition ($60B, closed August 14) adds to that in H2. This is the single most uncertain factor in the whole model.
Space deed ongeveer $0,61 mld in Q1 en $0,96 mld in Q2, met meer dan $6 mld aan nieuwe Starshield-contracten voor de Amerikaanse overheid. Het management noemt zelf een jaareinde-omzetritme (ARR) van $100 mld — dat impliceert een veel steilere H2 dan de historie van dit jonge, driedelige bedrijf toelaat te bewijzen.
Space did roughly $0.61B in Q1 and $0.96B in Q2, with more than $6B in new Starshield contracts for the US government. Management itself points to a year-end annualized revenue run rate of $100B — that implies a far steeper H2 than this young, three-part company's short history can yet prove.
SpaceX is vier bedrijven in één beursnotering. Drie ervan bestaan vandaag en boeken al omzet. De vierde — ruimtegebaseerde infrastructuur — bestaat vooral als belofte, en is precies waar Morgan Stanley's meest bullish scenario op leunt. Onder elke motor staat waar hij vandaag echt staat; onderaan gaat de kostenpost er weer af. Wissel je van scenario, dan blijven je marktgegevens uit sectie 01 staan.
SpaceX is four businesses in one listing. Three of them exist today and already book revenue. The fourth — space-based infrastructure — exists mostly as a promise, and is exactly what Morgan Stanley's most bullish scenario leans on. Under each engine you'll find where it really stands today; at the bottom the cost line comes back off. Switching scenarios keeps your section 01 market data as you set it.
Nu: 12 miljoen abonnees in 167 landen, $4,29 mld omzet in Q2 met ~39% bedrijfsmarge — de enige winstgevende tak. ARPU daalt (−22% j-o-j) door internationale expansie en goedkopere abonnementen; volume moet dat compenseren.
Today: 12 million subscribers in 167 countries, $4.29B revenue in Q2 at ~39% operating margin — the only profitable arm. ARPU is falling (−22% YoY) from international expansion and cheaper plans; volume has to make up for it.
Nu: $962 mln omzet in Q2, met een bedrijfsverlies van $542 mln omdat de Starship-ontwikkeling doorloopt. Meer dan $6 mld nieuwe Starshield-contracten (overheid/defensie) zitten in het orderboek maar nog niet volledig in de omzet. Dit is de kleinste motor van de drie bestaande.
Today: $962M revenue in Q2, with a $542M operating loss as Starship development continues. More than $6B in new Starshield contracts (government/defense) sit in the order book but aren't fully in revenue yet. This is the smallest of the three existing engines.
Nu: $2,56 mld omzet in Q2 (+247% j-o-j), maar met $15,8 mld kapitaaluitgaven in hetzelfde kwartaal en een bedrijfsverlies van ongeveer $1,3 mld. Dit is de aardse datacenter-tak: cloudcontracten, training en inferentie op de grond. Sinds de fusie met xAI (februari 2026) is dit de snelst groeiende én duurste motor — vergelijkbaar met wat Meta en Microsoft nu ook uitgeven aan AI-infrastructuur. Tussen 2026 en pakweg 2030 zit vrijwel alle “datacenter-omzet” van het model hier, niet in een baan om de aarde.
Today: $2.56B revenue in Q2 (+247% YoY), but with $15.8B in capex in the same quarter and an operating loss of roughly $1.3B. This is the terrestrial data-center arm: cloud contracts, training and inference on the ground. Since the xAI merger (February 2026) this is both the fastest-growing and the most expensive engine — comparable to what Meta and Microsoft are now also spending on AI infrastructure. Between 2026 and roughly 2030, almost all of the model's “data-center revenue” sits here, not in orbit.
Nu: nul omzet. Dit is een ánder datacenter-verhaal dan motor 3. Motor 3 draait al op aarde en boekt cloud-omzet. Motor 4 is AI-datacenters in een baan om de aarde — precies waar Morgan Stanley's bull-scenario van $600 op leunt. In het basisscenario start dit pas in 2029 en blijft de bijdrage klein naast Starlink en aardse AI. Vandaag is het een idee met testvluchten, geen product.
Today: zero revenue. This is a different data-center story from engine 3. Engine 3 already runs on Earth and books cloud revenue. Engine 4 is AI data centers in orbit — exactly what Morgan Stanley's $600 bull scenario leans on. In the base case it only starts in 2029 and stays small next to Starlink and terrestrial AI. Today it is an idea with test flights, not a product.
Onderzoek, overhead en niet-toegewezen aandelenbeloning die niet al in de segmentmarges zitten. SpaceX gaf in Q2 alleen al $18,37 mld uit aan kapitaaluitgaven — bijna zesmaal zoveel als een jaar eerder. Een model dat alleen omzet optelt, laat de rekening weg.
Research, overhead and unallocated stock-based comp not already inside the segment margins. SpaceX spent $18.37B on capex in Q2 alone — nearly six times a year earlier. A model that only adds up revenue leaves out the bill.
De disconteringsvoet is het rendement dat je zelf eist. Zet je hem op 9% in plaats van 11,5%, dan stijgt de uitkomst met tientallen procenten zonder dat SpaceX iets anders doet. Verwatering staat hoger dan bij de meeste aandelen: SpaceX betaalde de Cursor-overname deels in eigen aandelen (389 miljoen nieuwe stuks) en kan dat vaker doen.
The discount rate is the return you yourself require. Set it at 9% instead of 11.5% and the outcome jumps by tens of percent without SpaceX changing anything. Dilution is set higher than for most stocks: SpaceX paid for the Cursor acquisition partly in its own stock (389 million new shares) and could do so again.
Bear/base/bull veranderen een hele set knoppen tegelijk. Deze knoppen doen het omgekeerde: ze laten zien hoeveel de huidige waardering van één enkel verhaal afhangt.
Bear/base/bull move a whole set of dials at once. These buttons do the opposite: they show how much the current valuation hangs on a single story.
Eerst de kerngetallen die het model zelf uitrekent — wanneer de kasstroom positief wordt, hoeveel van de waarde ná 2035 zit, hoe ver 2030 van het managementdoel af ligt. Daaronder drie beelden: winst per motor, opbouw per aandeel, en het koerspad.
First the headline figures the model itself computes — when cash flow turns positive, how much of the value sits after 2035, how far 2030 is from management's target. Then three views: profit per engine, build-up per share, and the price path.
Q2 2026: $15,8 van de $18,4 miljard capex ging naar AI-datacenters op aarde. Dat is het cashverhaal. Het omzetverhaal is anders. Starlink blijft in de meeste scenario’s de grootste omzetlijn tot 2035; aardse AI wordt de tweede; raketten blijven de kleinste; orbitale datacenters staan nog op nul tot het startjaar dat jij zet.
Q2 2026: $15.8 of $18.4 billion in capex went to AI data centers on Earth. That is the cash story. The revenue story is different. In most scenarios Starlink stays the largest revenue line through 2035; terrestrial AI becomes the second; rockets stay the smallest; orbital data centers stay at zero until the start year you set.
Dit is geen voorspelling van de koers. Het is de modelwaarde die elk jaar opschuift omdat de toekomst een jaar dichterbij komt. SpaceX handelt sinds de beursgang al tussen $104,83 en $225,64 — dit pad zegt niets over die schommelingen onderweg, alleen over de bestemming als de aannames kloppen.
This is not a price prediction. It's the model value shifting forward each year because the future gets a year closer. SPCX has already traded between $104.83 and $225.64 since its listing — this path says nothing about those swings along the way, only about the destination if the assumptions hold.
De grafieken hierboven zijn hetzelfde verhaal in getallen. 2026 en 2035 zijn gemarkeerd. Cumulatieve FCF begint bij de nettokas van vandaag.
The charts above are the same story in numbers. 2026 and 2035 are highlighted. Cumulative FCF starts from today's net cash.
Een modelwaarde zonder gevoeligheid is een punt, geen inzicht. Hier zie je welke knop het hardst aan de uitkomst trekt, en wat er gebeurt als twee knoppen tegelijk bewegen.
A model value without sensitivity is a point, not an insight. Here you see which dial pulls hardest on the outcome, and what happens when two dials move at once.
Elke balk is één aanname, lager en hoger ten opzichte van jouw huidige set. De langste balk is de aanname waar je het minst zeker over mag zijn — daar hangt het antwoord het meest van af.
Each bar is one assumption, lower and higher relative to your current set. The longest bar is the assumption you can least afford to be wrong about — that's where the answer hangs most.
AI is de snelst groeiende én duurste motor; de disconteringsvoet is het rendement dat jij eist. Samen bepalen ze een groot deel van de spreiding. Het omlijnde vak is jouw huidige combinatie (dichtstbijzijnde cel).
AI is both the fastest-growing and the most expensive engine; the discount rate is the return you require. Together they drive much of the spread. The outlined cell is your current combination (nearest cell).
Getallen zijn modelwaarde per aandeel. Groener = hoger dan de huidige koers, roder = lager.
Figures are model value per share. Greener = above the current price, redder = below.
SpaceX is nog maar twee maanden genoteerd, maar achttien banken hebben al een koersdoel gezet — met een spreiding die nauwelijks op één aandeel lijkt te slaan. Dit is geen consensus om te volgen, het is een kader om je eigen aannames tegen af te zetten.
SpaceX has been listed for barely two months, but eighteen banks have already put out a price target — with a spread that barely looks like it applies to one stock. This isn't a consensus to follow, it's a frame to test your own assumptions against.
| Bank | Advies | Koersdoel | Onderbouwing |
|---|---|---|---|
| Morgan Stanley | Overweight | $300 (bear $75 · bull $600) | "AI's Final Frontier" — bull-scenario leunt op orbitale AI-datacenters tegen halve kostprijs |
| Raymond James | Strong Buy | $800 | Hoogste op straat: "één van de definiërende industriële infrastructuurbedrijven van de 21e eeuw" |
| Citi | Buy | $200 (pad naar $900+) | Herzag ramingen 2026/2027 omhoog na de meevaller in Q2 |
| Bernstein | Buy | $239 | — |
| Macquarie | Buy | $250 | — |
| Bank of America | Buy | $235 | — |
| Wells Fargo | Overweight | $230 | "Meerdere call-opties voorbij 2029" naarmate Starship volwassen wordt |
| UBS | Buy | $210 | "Ongeëvenaarde combinatie van activa" over herbruikbare raketten en Starlink |
| Goldman Sachs | Buy | $205 | — |
| JPMorgan | Overweight | $225–240 | Herhaalde koopadvies, "steeds positiever" over Grok |
| Consensus (~18–32 analisten) | Gematigd kopen | $216–240 | Bandbreedte $75 (laag) tot $800 (hoog) · slechts 1 op de 35 met verkoopadvies |
| Bank | Rating | Price target | Rationale |
|---|---|---|---|
| Morgan Stanley | Overweight | $300 (bear $75 · bull $600) | "AI's Final Frontier" — bull case leans on orbital AI data centers at half the cost |
| Raymond James | Strong Buy | $800 | Street high: "one of the defining industrial infrastructure companies of the 21st century" |
| Citi | Buy | $200 (path to $900+) | Revised 2026/2027 estimates higher after the Q2 beat |
| Bernstein | Buy | $239 | — |
| Macquarie | Buy | $250 | — |
| Bank of America | Buy | $235 | — |
| Wells Fargo | Overweight | $230 | "Multiple call options" beyond 2029 as Starship matures |
| UBS | Buy | $210 | "An unparalleled set of assets" across reusable rockets and Starlink |
| Goldman Sachs | Buy | $205 | — |
| JPMorgan | Overweight | $225–240 | Reiterated buy, "increasingly positive" on Grok |
| Consensus (~18–32 analysts) | Moderate buy | $216–240 | Range $75 (low) to $800 (high) · only 1 in 35 with a sell rating |
De spreiding op straat is zelf het signaal: van $75 tot $800 is een factor tien op hetzelfde aandeel, binnen dezelfde maand. Dat gebeurt niet omdat analisten slecht rekenen — het gebeurt omdat niemand weet hoeveel van de AI- en Mars-ambities in de koers hoort te zitten. Dit model laat je die knop zelf bedienen in plaats van een bank te geloven op haar woord.
The spread on the Street is itself the signal: $75 to $800 is a factor of ten on the same stock, within the same month. That doesn't happen because analysts can't do math — it happens because nobody knows how much of the AI and Mars ambition belongs in the price. This model lets you operate that dial yourself instead of taking a bank's word for it.
De nuttigste knop van dit hele model staat in sectie 03. Zet ruimte-infrastructuur op nul en je ziet wat Starlink, lanceringen en AI vandaag samen waard zijn. Het verschil met de koers is precies wat de markt betaalt voor Mars en orbitale datacenters — producten die vandaag nog niet bestaan.
The single most useful control in this whole model is in section 03. Set space infrastructure to zero and you see what Starlink, launch and AI are worth together today. The gap with the price is exactly what the market is paying for Mars and orbital data centers — products that don't exist yet.
Het model is bewust simpel genoeg om helemaal te kunnen volgen. Er zit geen enkele verborgen stap in.
SpaceX rapporteert zelf drie segmenten: Space, Connectivity en AI. Dit model splitst er een vierde uit — ruimte-infrastructuur — omdat dat precies het verschil is tussen de meeste koersdoelen ($200–$250) en de uitschieters ($600–$900). Die extra motor heeft vandaag geen omzet en is dus volledig een kwestie van aanname; door hem apart te zetten kun je zien hoeveel van je waardering ervan afhangt, in plaats van hem stilzwijgend in de AI- of Space-marge te verstoppen.
De belangrijkste observatie is dezelfde als bij elk jong, snelgroeiend bedrijf: de eerstkomende jaren maken nauwelijks verschil voor de uitkomst. Een kwartaal dat mee- of tegenvalt verschuift de waarde met enkele procenten. Wat telt, is of AI ooit winstgevend wordt op deze schaal, en of ruimte-infrastructuur ooit meer wordt dan een testvlucht.
Sectie 05 verschuift telkens één aanname en houdt de rest vast. Dat is geen kansverdeling: het is een rangorde van waar je het minst zeker over mag zijn. De kruistabel doet hetzelfde voor twee knoppen tegelijk — disconteringsvoet en AI-omzet 2035 — omdat die twee samen een groot deel van de spreiding tussen $75 en $800 op straat verklaren.
The model is deliberately simple enough to follow all the way through. There is no hidden step in it.
SpaceX itself reports three segments: Space, Connectivity and AI. This model splits out a fourth — space infrastructure — because that is exactly the difference between most price targets ($200–$250) and the outliers ($600–$900). That extra engine has zero revenue today and is therefore entirely a matter of assumption; separating it out lets you see how much of your valuation depends on it, instead of quietly burying it inside the AI or Space margin.
The most important observation is the same as for any young, fast-growing company: the next few years barely move the outcome. A quarter that beats or misses shifts the value by a few percent. What matters is whether AI ever becomes profitable at this scale, and whether space infrastructure ever becomes more than a test flight.
Section 05 moves one assumption at a time and holds the rest fixed. That is not a probability distribution: it is a ranking of what you can least afford to be wrong about. The grid does the same for two dials at once — discount rate and 2035 AI revenue — because those two together explain a large part of the $75-to-$800 spread on the Street.
Elk hard cijfer in dit model komt uit een openbare bron. Wat een schatting is, staat als schatting aangegeven.
Every hard number in this model comes from a public source. Anything that's an estimate is marked as an estimate.
| Cijfer | Waarde | Bron & datum |
|---|---|---|
| Omzet Q1 / Q2 2026 (totaal) | $4,69 / $7,81 mld | SpaceX 10-Q en persbericht tweede kwartaal 2026, 4 augustus 2026 (SEC EDGAR) |
| Omzet per segment Q2 2026 | Connectivity $4,29 / AI $2,56 / Space $0,96 mld | SpaceX Q2 2026-resultaten, 4 augustus 2026 |
| Nettoverlies, aangepaste EBITDA Q2 2026 | −$541 mln / $3,5 mld | SpaceX Q2 2026-resultaten, 4 augustus 2026 |
| Kapitaaluitgaven Q2 2026 | $18,37 mld (waarvan $15,83 mld AI) | SpaceX 10-Q, gerapporteerd door CNBC, 4 augustus 2026 |
| Kas & beleggingen / schuld | $100,0 / $38,4 mld | SpaceX 10-Q Q2 2026; SpaceX Notes-uitgifte juni 2026 |
| Uitstaande aandelen | ≈ 13,6 mld | Marktdata na de Cursor-overname (389,3 mln nieuwe aandelen, gesloten 14 aug. 2026) |
| Koers en marktkapitalisatie | ± $138 · ± $1,9 bln | Slotkoers 25 augustus 2026. Staat de automatische koppeling aan, dan wordt dit veld vervangen door een opgehaalde koers — die kan vertraagd zijn en is bedoeld als richtwaarde, niet als handelsdata |
| IPO en beursgang | $135/aandeel · $75 mld opgehaald · 12 juni 2026 | 424B4-prospectus; grootste beursgang ooit |
| Starlink-abonnees | 12 mln, 167 landen | SpaceX Q2 2026-resultaten; ARPU −22% j-o-j (Reuters, 4 aug. 2026) |
| Starshield-contracten | > $6 mld nieuw | SpaceX Q2 2026-persbericht |
| xAI-fusie / Cursor-overname | Feb. 2026 / $60 mld, gesloten 14 aug. 2026 | SpaceX-persberichten; Reuters |
| Omzetdoel management | $100 mld ARR eind 2026 · $1 bln omzet 2030 | Toelichting bij Q2 2026-resultatenpresentatie |
| Analistenkoersdoelen | $75–$800, consensus ≈ $216–240 | Morgan Stanley, Citi, UBS, Goldman Sachs, Wells Fargo, BofA, Macquarie, Bernstein, Raymond James, JPMorgan; verzameld via Yahoo Finance, TheStreet, Fortune, TipRanks, juli–augustus 2026 |
| Modelstructuur en scenariologica | — | Eigen opbouw, met de segmentbenadering geïnspireerd op het sum-of-the-parts-model dat dit team eerder voor Tesla bouwde |
| Figure | Value | Source & date |
|---|---|---|
| Revenue Q1 / Q2 2026 (total) | $4.69 / $7.81B | SpaceX 10-Q and Q2 2026 earnings release, August 4, 2026 (SEC EDGAR) |
| Revenue by segment Q2 2026 | Connectivity $4.29 / AI $2.56 / Space $0.96B | SpaceX Q2 2026 results, August 4, 2026 |
| Net loss, adjusted EBITDA Q2 2026 | −$541M / $3.5B | SpaceX Q2 2026 results, August 4, 2026 |
| Capex Q2 2026 | $18.37B (of which $15.83B AI) | SpaceX 10-Q, reported by CNBC, August 4, 2026 |
| Cash & investments / debt | $100.0 / $38.4B | SpaceX 10-Q Q2 2026; SpaceX Notes issuance June 2026 |
| Shares outstanding | ≈ 13.6B | Market data after the Cursor acquisition (389.3M new shares, closed Aug 14, 2026) |
| Price and market cap | ± $138 · ± $1.9T | Closing price August 25, 2026. If the live feed is on, this field is replaced by a fetched quote — which can be delayed and is meant as a reference value, not trading data |
| IPO and listing | $135/share · $75B raised · June 12, 2026 | 424B4 prospectus; largest IPO in history |
| Starlink subscribers | 12M, 167 countries | SpaceX Q2 2026 results; ARPU −22% YoY (Reuters, Aug 4, 2026) |
| Starshield contracts | > $6B new | SpaceX Q2 2026 press release |
| xAI merger / Cursor acquisition | Feb 2026 / $60B, closed Aug 14, 2026 | SpaceX press releases; Reuters |
| Management revenue target | $100B ARR end of 2026 · $1T revenue by 2030 | Commentary on the Q2 2026 results presentation |
| Analyst price targets | $75–$800, consensus ≈ $216–240 | Morgan Stanley, Citi, UBS, Goldman Sachs, Wells Fargo, BofA, Macquarie, Bernstein, Raymond James, JPMorgan; collected via Yahoo Finance, TheStreet, Fortune, TipRanks, July–August 2026 |
| Model structure and scenario logic | — | Own build, with the segment approach inspired by the sum-of-the-parts model this team built earlier for Tesla |
Cijfers verouderen snel bij een bedrijf dat pas twee maanden genoteerd staat. Zodra SpaceX het derde kwartaal rapporteert, klopt sectie 01 niet meer — pas dan de velden in sectie 01 en 02 aan en het hele model rekent mee. De link-knop bewaart jouw versie.
Figures age fast for a company that's only been listed for two months. Once SpaceX reports the third quarter, section 01 will be out of date — update the fields in sections 01 and 02 and the whole model recalculates. The link button saves your version.